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　　據(jù)專欄作家蓋文·瑪桂爾撰文指出，2014/15年度全球主要油籽產(chǎn)量過剩規(guī)模將創(chuàng)下歷史最高水平，期末庫存將首次突破億噸大關(guān)。

　　文章指出，由于主要油籽供應(yīng)過剩，油籽價格已跌至多年新低。市場普遍預(yù)計2015年大部分時間內(nèi)大豆和其他油籽價格仍將承壓下行。

　　油籽供應(yīng)大幅提高已經(jīng)廣為人知，相比之下，油籽需求面較少受到關(guān)注。一旦需求增長超過預(yù)期，可能會令市場人士感到意外。

　　美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2014/15年度全球主要油籽需求將同比增長3.8%，低于產(chǎn)量同比增幅6.3%。不過2013/14年度全球油籽需求增幅為5.7%，2009年到2012年期間平均增幅高于5%。因此2014/15年度的需求增長可能超過當前美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期，需求面有可能取代供應(yīng)面成為左右市場走勢的關(guān)鍵因素。

　　由于播種面積提高以及單產(chǎn)改善，過去10年里全球主要油籽產(chǎn)量增長近50%。盡管2010/11年度以及2011/12年度曾出現(xiàn)過產(chǎn)量問題，但是2008年到2014年期間全球油籽產(chǎn)量的平均年度增幅依然達到約5.5%。同期全球油籽出口的年均增幅為6.8%。2008年到2014年期間全球油籽庫存平均每年增長5.8%，而且有幾次出現(xiàn)兩位數(shù)的增長。當產(chǎn)量歉收或需求強勁時，庫存出現(xiàn)下降；當生長條件良好油籽豐產(chǎn)時庫存得到迅速補充。

　　經(jīng)過近幾年油籽連年豐產(chǎn)，油籽庫存增長速度創(chuàng)下歷史新高，上年增幅超過22%。2014/15年度油籽期末庫存可能進一步增長31%，因為美國和南美大豆豐產(chǎn)。2014/15年度全球大豆、油菜籽、葵花籽和棕櫚仁期末庫存預(yù)計略高于一億噸，比2011/12年度增長近四千萬噸。這一庫存規(guī)?？梢詽M足88天的消費。

　　由于庫存規(guī)模預(yù)期十分龐大，油籽價格承壓下行，最終用戶對當前廉價的油籽胃口大開。最終用戶對產(chǎn)量波動做出反應(yīng)的時間要慢于其他市場參與者。過去25年里只有一年的需求出現(xiàn)同比下滑。此外，在產(chǎn)量即將出現(xiàn)大幅增長之際，油籽需求增長速度傾向于高于平均水平，這是因為供應(yīng)面的壓力有助于改善最終用戶的利潤空間。

　　2013/14年度全球主要油籽需求同比增長5.7%，創(chuàng)下2009/10年度以來的最快增速。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2014/15年度需求增幅為3.8%，低于五年平均增幅4.4%，比2013/14年度增幅低了2個點左右。

　　目前大豆期貨等油籽基準價格處于或接近四年來的最低水平，比2013年大部分時間的價格低了兩到三成。因此我們有理由認為油籽需求增幅有可能達到甚至超過上年水平。如果2014/15年度需求增幅達到5%，超過美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)期，相當于油籽用量增加五百萬噸。如果增幅達到7%，意味著油籽用量增加近1300萬噸。由于全球油籽庫存預(yù)計達到一億噸，用量多出五百萬噸并不算顯著。但是需求方面的任何增長都會提振市場人氣，反過來吸引消費者更加積極采購油籽。這種情景可能在2015年提振油籽價格。

　　因此，盡管目前油籽市場關(guān)注的焦點仍集中在全球供應(yīng)規(guī)模，但是隨著消費者對于價格下跌做出相應(yīng)反應(yīng)，需求增長很有可能成為2015年左右價格走向的主要動力。